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中金发布研报称，计划到中国通讯劳动（00552）加强方法质地管控，下旅客户运营商老本开支下跌超预期，该行下调2025年的净利润瞻望6.1%至36.83亿元，初度引入2026年的净利润瞻望37.62亿元。公司刻下股价对应2025/2026年7.7倍/7.4倍市盈率。该行称，计划到公司把捏AI发展机遇jk 黑丝，战新业务新签公约增长较快，保管跑赢行业评级和5.10港元认识价，对应9.0倍2025年市盈率和8.7倍2026年市盈率。
中金主要不雅点如下：
2024年收入、净利润低于该行的预期
公司公布2024年年度功绩：商业收入1，500亿元，同比+0.9%；归母净利润36.1亿元，同比+0.6%，收入、归母净利润发扬低于该行的预期，主要源自集客阛阓收入下滑超预期。半年度情况，2H24商业收入755.9亿元，夫妻性爱同比+0.2%，归母净利润14.8亿元，同比-4.4%。
聚焦重心行业，运营商阛阓收入端庄增长，集客阛阓毛利开垦会
快乐风男 勾引2024年来自运营商、集客、国外阛阓收入分散同比+2.3/-2.0/+22.3%至836/622/42亿元。其中：1）运营商阛阓，公司助力运营商阛阓新式基础门径升级、发展产业数字化业务等，策略性新兴业务新签公约额同比+29%；来自于中国电信的收入同比+8.7%，占比39.4%，不时真切策略合营。2）集客阛阓，公司主动管控风险、栽培方法质地，收入有所下滑但毛利率持平；集客阛阓新签公约同比增长超6%至约930亿元，其中策略性新兴业务新签公约同比增长超32%，亿元级以上战新业务方法中数字基建占比跨越一半。3）国外阛阓沉稳通讯业务，向电力、产数业务延长，陆续保管较高收入增速。该行以为公司聚焦重心行业，在AI发展趋势下，深度参与智算中心配置、产业数字化转型，25年收入增速有望同比改善。
优化用工结构、加强成本管控，毛利率不时三年栽培
2024年臆测打算成本同比+0.8%，毛利率同比栽培0.1ppt至11.7%，公司不时优化用工结构、加强管控材料成本、缩短毛利较低的商品分销业务占比，集客阛阓毛利率保持剖析、运营商阛阓毛利不时栽培。全年研发用度55.7亿元，同比+0.3%，聚焦策略性新兴界限。2024年公司ROE同比-0.4ppt至8.2%。
臆测打算行动净现款流发扬优秀，分成比例42%同比持平
2024年公司臆测打算行动现款流净额同比增长16.1%至62.21亿元；目田现款流同比+20.1%至52.1亿元。公司把稳长账龄应收账款催收责任，加强业务全经由管控，24年末应收账款同比+5.75%；该行以为公司2024年现款流发扬致密。公司公告24年分成比例保管42%，同比持平。
风险指示：卑劣需求波动影响超预期；公司成本用度截至不足预期。
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